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熊猫乳品IPO仅2%左右重研发却难自圆其说4家子公司频临亏损边缘主营产品毛利率快速下滑

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近日,熊猫乳品集团股份有限公司(以下简称为“熊猫乳品”)拟登陆深交所,保荐机构为中信证券(600030,股吧),拟公开发行股数不超过3100万股,公开发行股份比例不低于发行后总股本的25%。熊猫乳品募集资金为5.52亿元,其中,32011.33万元用于苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目,21250.53万元用于寄养二期年产2万吨浓缩乳制品项目,1977.05万元用于营销和应用中心项目。

公司的主营业务主要包括浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易。公司的主要产品包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、全脂淡炼乳、甜奶酱、马苏里拉奶酪、儿童奶酪棒、稀奶油等。

报告期内,熊猫乳品的营业收入分别为4.09亿元、5.34亿元、6.02亿元、4.09亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为8553.40万元、8691.25万元、9475.26万元、4004.80万元,经营活动产生的现金流量净额分别为8281.07万元、6420.92万元、10017.98万元、6645.51万元。

报告期内,熊猫乳品主营业务的综合毛利率整体下滑趋势。报告期内,浓缩乳制品的综合毛利率分别为33.94%、27.54%、30.06%和25.51%,2017年主营业务毛利率较2016年下降7.26个百分点,2019年上半年公司主营业务毛利率较2018年下降4.54个百分点。其中,2019年上半年浓缩乳制品的综合毛利率较2018年下滑4.55个百分点。

阿尔斯说:“在经济领域,西班牙做得很好”,“高GDP,高人均收入,巨大的整体财富。但在社会领域,情况就不同了。” 

4家子公司业绩不稳 频临亏损边缘

在会上,中国信息通信研究院副院长王志勤作了5G成果专题报告。

具体来看,子公司上海汉洋2018年、2019年前三季度均处于盈利状态,山东熊猫、海南熊猫、百好擒雕的盈利状态无法保持,山东熊猫2018年净利润出现亏损691.08万元,海南熊猫2019年前三季度净利润亏损39.23万元,百好擒雕2019年前三季度净利润亏损52.06万元。

今年4月份,美韩争夺全球5G商用的首发,现在情况来看,韩国和美国的发展情况出现了截然不同的结果。一方面韩国依托在3.5G构建了5G商用网络,在视频方面很多和5G的结合应用,推动5G用户快速发展,截至目前,韩国的用户已经超过了400万。与此相比,美国商业应用以毫米波为主,在覆盖范围和用户成长都是非常有限的。

招股书显示,报告期内,熊猫乳品的广告宣传费分别为182.31万元、232.66万元、300.72万元、318.67万元,但具体明细,公司并未作出进一步的解释。

在走访了六个地区并与生活在贫困中的人们、民间社会团体、学者和政府官员会面后,阿尔斯通发表了他的初步调查结果。他表示,西班牙在很多关键指标上要么垫底,要么接近垫底。

报告期内,熊猫乳品在研发费用的投入仅占总营收的2%左右,但与之有鲜明对比的,公司销售费用却在不断增加,由2016年的1970万元增加至2019年上半年的3806万元,占总营收的比例,也由4.82%增加至9.31%。

1994-95年,舒马赫连续两次在贝纳通车队赢得世界冠军,并于2000-2004年在法拉利车队实现五连冠伟绩,那也是F1历史上统治力最强的一个时代。

子公司消防管理虚设被罚3万元

然而,熊猫乳品控股的4家子公司业绩却岌岌可危,对母公司而言,不仅没有太大贡献,还因自身经营问题却频临亏损边缘。

实际上,公司主营产品主要包括浓缩乳制品和乳品贸易。报告期内,浓缩乳制品的毛利率分别为49.93%、40.54%、40%、36.70%。由此可以看出,作为公司贡献最大的功臣,浓缩乳制品业务的毛利率却呈现不断下滑趋势。

更有意思的是,熊猫乳品旗下四家子公司山东熊猫、海南熊猫、上海汉洋、百好擒雕的经营业绩岌岌可危。对母公司而言,不仅没有太大贡献,却频临亏损边缘。

与微弱的研发费用支出形成鲜明对比的,是2016年至2019年上半年,公司在销售费用的支出占营业收入的比重呈现大幅度增长,报告期内,销售费用分别为1970万元、2578万元、4404万元、3806万元,占营业收入的比例分别为4.82%、4.83%、7.32%、9.31%。

招股书显示,浓缩乳制品业务是熊猫乳品毛利的主要来源,2016年至2019年前三季度,浓缩乳制品的毛利额占主营业务毛利的比例分别为91.11%、91.80%、91.30%、89.92%。

产品研发费用仅占总营收2%,营销费用却大幅增高

不过,美国的几家主流运营商已经意识到了毫米波应用的问题,正在纷纷转向Sub-6GHz;而我国则是非常明确,直接定位在Sub-6GHz。其中,中国联通和中国电信的5G频谱在3.5GHz,中国移动的5G主力频段则位于2.6GHz。

另外,公司的浓缩乳制品业务中,甜炼乳业务对公司毛利贡献最大,报告期内甜炼乳业务的毛利额占公司主营业务毛利的比例均在65%以上。

在销售费用支出中,我们特别看到,公司在促销费用和广告宣传费方面的支出,呈现不断上升的趋势。

我们发现,熊猫乳品招股书中显示,报告期内,公司每年的研发费用分别为946万元、1289万元、1364万元、1003万元,占营业收入的比例分别为2.32%、2.42%、2.27%、2.46%。

不过,据《每日快报》援引另外一位参与舒马赫治疗工作的医生的表态,“有一件事很清楚,从舒马赫治疗的一开始就没有奇迹发生过。”

据悉,西班牙于2013年摆脱了长达五年的经济危机。尽管面临贫困和社会排斥风险的人口比例从2013年的29%小幅降至2017年的26%,但仍远高于欧盟22%的平均水平。

2016年8月22日,定安县公安局消防大队作出定安(消)刑罚决字(2016)0011号《行政处罚决定书》,因熊猫乳品的子公司海南熊猫存在违反《中华人民共和国消防法》第二十八条、第十六条第一款第二项规定的情形,决定给予海南熊猫3万元罚款。

王志勤指出,2019年是5G的商用元年,是具有里程碑意义的一年。2019年5G商业应用进入加速发展的阶段,全球有32个国家和地区,超过60张5G网络开启了商用。

招股书显示,熊猫乳品在研发费用的投入仅占总营收的2%左右,2019年上半年与2016年相比较,增幅仅为5.5%,然而,公司销售费用却不断增加,2019年上半年与2016年相比较,增幅高达48%。

对于公司控股的4家子公司业绩如何?与熊猫乳品业绩不断增高形成了鲜明对比。

公司的控股股东为定安澳华,持有公司3780万股股份,占公司总股本的40.65%,李作恭、李锡安和李学军父子直接和间接合计持有公司5007万股,合计持股比例为53.84%,为公司的实际控制人。其中,李作恭通过定安澳华持有公司3780万股股份,占公司总股本的40.65%,李学军直接持有公司702万股股份,占公司总股本的7.55%,李锡安直接持有公司525万股股份,占公司总股本的5.65%。

主营产品毛利率快速下滑

面对诸多问题,熊猫乳品是否能够正常过会,我们将继续关注。

几年来,西班牙经济一直在以高于欧盟平均水平的速度稳步改善,但西班牙的失业率为14%,大约是欧盟数字的两倍。

为了能够帮助他恢复健康,妻子科琳娜斥巨资聘请顶尖医疗团队为其治疗,不过,以她为首的舒马赫团队始终对外缄口不言。如今,终于等到的消息,同样不乐观。康复即将迈入第7年的舒马赫,不知道还有没有机会实现外界的期待,通过治疗走向“光明”。(完)

熊猫乳品的营业收入分别为4.09亿元、5.34亿元、6.02亿元、4.09亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为8553.40万元、8691.25万元、9475.26万元、4004.80万元。

报告期内,公司的促销费用分别为346.90万元、355.98万元、583.33万元、309.12万元,总体呈现上升趋势。

2013年12月29日,舒马赫在法国阿尔卑斯山区滑雪时发生事故,头部撞到岩石,严重受创。在那之后,车王就一直处于昏迷到状态,至今已有6年未在公共场合露面,传奇车王的病情进展,也一直牵动着车迷的心。

事实上,报告期内,甜炼乳产品毛利率分别为53.31%、43.34%、43.89%、42.43%。由此可以看出,作为浓缩乳制品业务的重点业务――甜炼乳业务来说,甜炼乳业务的毛利率也呈现快速下滑趋势。

舒马赫堪称F1车坛历史最成功的车手,目前依然在F1保持着多项纪录,其中,他创下的91场大奖赛冠军与7次年度车手总冠军纪录,更是前无古人。

报道称,据舒马赫康复团队的医生让-佛朗库斯-佩恩介绍,“目前有一个让车王状态变得更好的计划。”他表示,“舒马赫的治疗正在取得积极的进展”,与此同时给,他无法透露更多细节。

有意思的是,熊猫乳品招股书中对职工薪酬、运输费、装卸费、促销费用、差率费、招待费等做了详细的说明,但是,对于每年递增的广告宣传费却秘而不谈。

报告期内,熊猫乳品拥有4家控股子公司。具体包括山东熊猫、海南熊猫、上海汉洋、百好擒雕。

从上述表中可以看出,2018年除百好擒雕没公布业绩之外,其余三家子公司累计净利润亏损220.83万元,2019年前三季度四家子公司累计净利润仅为438.65万元。